摩根大通李晶：明年新增信贷6万亿～7万亿钩豆属

摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶昨日（11月18日）在上海表示，鉴于对通胀压力的担忧，央行可能在年底前实行第二轮加息，2010年每个季度或将加息一次，明年还会有大叶茜草3～4次加息。

2011年信贷额度6万亿～7万亿

李晶昨日在上海参加媒体见面会时表示，2010年我国新增信贷总量会较2010年有所减少，预期在6万亿～7万亿元人民币左右，同时201心叶党参0年新增信贷将超过全年7.5万亿的预设目标。

李晶表示，最新公布10月份新增贷款达到5877亿，较市场预期的4500亿高出30%。考虑到前10个月中国累积新增贷款达到6.87万亿，11月和12月的新增贷款会控制在每月不超过4000亿，但我们预测仍然会超过全年目标。

李晶分析指出，近几周，央行已通过公开市场操作和上调存款准备金回笼资金约人民币4700亿元。为减缓今年余下时间的借贷，预计四大银行的存款准备金只是暂时上调至18.5%，2011年2月前将逐步回调至17.5%。

李晶预计，未来3～5年内，中国政府将允许人民币以每年约5%的水平逐步升值，以促进国内经济体制改革和减缓通胀压力。今年年初至今，人民币兑美元上涨约3%，但增幅依然落后大部分地区货币。

年底前或第二次加息

对于央行加息，李晶表示，2010年10月19日晚央行宣布加息，这是央行自2007年12月以来宣布的首次加息，标志着其货币政策正在发生变化。在关注防通胀的同时，央行已经开始更加关注实际负利率对中国经济构成的负面影响，特别是由负利率引发资产价格泡沫的金融风险。

李晶认为，鉴于对通胀压力的担忧，央行可能在年底前实行第二轮加息，2010年每个季度或将加息一次，明年还会有3～4次加息。

李晶认为，2010年中国GDP将增长10%，其中投资、消费和出口的贡献率分别是5%、4.6%和0.4%，2011年将下降至9%，投资、消费和出口的贡献率分别是4.8%、4.7%和-0.4%。

A股明年底将达360小截果柯0点

李晶表示，尽管中国政府已进入新一轮的加息周期，但是展望后市，随着经济结构调整带来的国内需求的日益强劲、国内政策与市场环境的好转、市场流动性的充裕、盈利预测的上调，A股市场在2011年将继续震荡上行，上证综指预计在2011年底前达到3600点。

至于A股市场近期的下跌，李晶表示，中国10月CPI同比上涨4.4%，创出24个月新高，且10月新增信贷超出预估，市场对政府进一步政策紧缩的预期加剧，导致A股市场近期出现调中南蒿整。

李晶分析指出，A股的股票估值依然较低。上证综指过去5年的历史平均市盈率为20.5倍，目前股指市盈率为16.4倍，低于历史水平，仍存在上涨空间。

李晶指出，长期以来，AH股比价效应始终是市场关注的一大焦点。如今，恒生AH股溢价指数频频创出3年以来的新低，AH股溢价几近消除，近一步体现了中国资本市场逐步融入全球一体化的趋势。

AH股溢价从2009年7月47%的高点一路下跌，近3个月来一直在0%附近徘徊，甚至一度出现倒挂行情。金融股仍是倒挂主力。

看好大宗商品

对于明年的房地产市场，李晶预测称，鉴于15个主要城市近期对房价实施限制，明年的住宅价格预期会温和下滑。然而，主要城市以外的其他城市应该不会受到明显影响。

在限贷令、限购令与房产税的若隐若现等系列调控政策下，一线城市有相当规模资金开始流向二、三线城市。因此二三线城市的房价在未来一段时间内仍有上升可能。

目前虽然几大城市的成交量较高峰时期已有下调，但是开发商资金依然比较宽裕，京沪深三地的房价依旧坚挺，大幅降价的可能性不大。
在大宗商品领域，李晶坦言，看好铜、钢铁和焦煤未来的涨势，其中最看好的是铜。

李晶分析指出，中国目前推行的电网改造及智能电网的建设、高铁以及地铁建设，汽车、空调等家电下乡行业，也极大地拉动了铜的消费需求。
李晶还表示，中国长期而言仍将是焦煤净进口国，对进口焦煤的依赖度提高。焦煤在进口煤炭总量中的比例逐年提高，从2006年的12％上升到2010年8月的27.6%。

在通胀预期强烈，涨价潮由煤炭、有色、原油等先行品种向农产品、化工原料等二线资源品蔓延并屡创历史新高的背景下，同样作为资源品的钢价三季度表现相对疲弱，甚至未达一季度高点，从这一角度看钢铁的补涨需求强烈。